第三节 融资租赁的产品形式
融资租赁的产品形式是指融资租赁交易当事人关于融资租赁交易的具体实现形式。出于竞争的需要，出租人为了满足承租人的各种需求，常常要构建出各种各样的产品形式。伴随着租赁市场环境的变化，融资租赁的产品形式也在不断发展和创新，并且只要租赁市场存在竞争，新的产品形式还会不断地产生。无论融资租赁的产品形式怎样发展，首先要具备融资租赁的基本交易结构和基本特征，这样才会被归为融资租赁范畴。
本节以融资租赁的某一种特征为分类的维度，对各种融资租赁产品形式进行归类，由于所采用的分类维度不同，从而形成很多分类方法。这些分类方法是并行不悖的，市场上的某一种融资租赁产品可能既是A分类方法下的一种形式，又是B分类方法下的一种形式。事实上，在实践中，每一个具体的融资租赁产品常常是几种分类形式的组合。
一、根据租金是否全额清偿，分为融资性租赁与经营性租赁
一项融资租赁交易，如果符合租金全额清偿的特征，就归为融资性租赁形式，如果不符合租金全额清偿的特征，就归为经营性租赁形式。
（一）融资性租赁
1.融资性租赁的定义和交易结构
融资性租赁就是租金全额清偿的融资租赁，可直接使用关于融资租赁的一般定义，其交易结构也与融资租赁的基本交易结构完全相同。可参照第一章第二节融资租赁的定义和基本交易结构。
2.融资性租赁概念的辨析
之所以采用“融资性租赁”这个概念，是为了与广义的“融资租赁”的概念相区分。无论是在国外的融资租赁实务还是研究中，融资租赁一词事实上包含着两重含义，一是指融资租赁产生之初的产品形式，因为其产生之初就这样使用了；二是指与传统租赁相对应的、反映融资租赁全部发展过程的、包含所有具备了融资租赁基本特征的各种融资租赁的具体形式，是融资租赁的总和。实际上，这种用法赋予了融资租赁广义和狭义的不同概念，当指融资租赁的总和时，是广义的融资租赁概念，当指融资租赁产生之初的产品形式时，是狭义的融资租赁概念。
本书采用“融资租赁”表示广义的融资租赁概念，即融资租赁发展过程的总和；采用“融资性租赁”表示狭义的融资租赁概念，也即融资租赁产生之初的产品形式，以避免在经营性租赁产生之后概念上的混乱。
3.融资性租赁的主要特征
融资性租赁形式除具有融资租赁的一般特征外，还具有租金全额清偿这一典型特征，以及由其所派生出的相关特征。
（1）承租人全额清偿租金
承租人全额清偿租金具体体现在，在融资性租赁形式中，承租人选定的租赁物件，出租人出资购买之后，要通过承租人支付的租金全部收回其购买成本以及由此所承担的融资成本和费用成本，还要获得合理的投资回报。
（2）承租人承担租赁物件的投资风险
租赁物件的投资风险，也即租赁物件过时的风险，是指租赁物件在尚未收回全部投资时，由于技术更新进步导致其所生产的产品失去了市场竞争力，使该租赁物件遭到市场淘汰。
在融资性租赁形式中，由于租金全额清偿，从而决定了无论租赁物件所生产的产品市场发生什么变化，承租人都要向出租人按期支付全部租金。也就是说，承租人承担着关于租赁物件投资的风险。
（3）承租人负责租赁物件的维护保养并承担相应的费用
这一特征是承租人承担租赁物件投资风险的延续，即由承租人负责对租赁物件进行日常维护与保养，其所发生的费用也由承租人承担，直接摊进该租赁物件所生产的产品成本中。
（4）承租人在租期结束时自动或以象征性价格获得租赁物件所有权
这一特征是租金全额清偿特征的必然延续。在融资性租赁形式中，由于租金全额清偿，因此，租期结束时出租人已经通过租金收回了其所支付的租赁物件购买成本和其他成本，并通过租赁利率实现了投资回报。此时，如果租赁物件仍然有使用价值，则这部分使用价值理所当然地应当由承租人无偿获得，即应由承租人无偿地继续使用租赁物件。所以，出租人只能无偿地或者以象征性价格将租赁物件的所有权转移给承租人，承租人不可能退租，也不可能接受以该租赁物件的公平市价获得所有权的安排。
（二）经营性租赁
1.经营性租赁的定义和交易结构
经营性租赁就是租金非全额清偿的融资租赁，即出租人出资购买承租人选定的租赁物件，然后中长期地出租给该承租人使用，通过预留租赁物件残值的方式，使其从该承租人处收回的租金小于其投资额的一种融资租赁产品形式。
首先，经营性租赁是融资租赁的一种产品形式，它必须符合融资租赁的基本交易结构，即承租人选定租赁物件和供应商，出租人出资购买该租赁物件，然后中长期地出租给该承租人使用，以租金的方式从该承租人处收回投资。其次，经营性租赁具有租金非全额清偿的特征，即出租人在计算承租人应付租金时，通过预留租赁物件残值的方式，使其从承租人处收回的租金小于其投资额，也即出租人在租赁期内不能通过租金收回其全部投资，只有通过租期结束后对租赁物件残值的处理才有可能收回其全部投资。
经营性租赁的交易结构也与融资租赁的基本交易结构完全相同，只是具有租金非全额清偿的特征，可以参照第一章第二节融资租赁的基本交易结构。
2.经营性租赁与传统租赁的辨析
国内多数文献采用经营性租赁概念时指的是两方当事人交易结构的传统租赁，而实际上，经营性租赁是融资租赁发展之后产生的一种产品形式。虽然经营性租赁与传统租赁都具有租金非全额清偿的特征，但是经营性租赁具有融资租赁的一般特征，即三方当事人两个合同，承租人选定租赁物件、出租人出资购买，不可解约性，中长期融资，所以它本质上属于融资租赁，与传统租赁有本质区别。
3.经营性租赁的产生和发展
融资性租赁产生之后，在形式上已经较银行信贷等债权融资方式发生了许多变化，最显著的就是交易载体变成了物，并随之产生了物的所有权问题。但本质上，融资租赁仍然是单纯的债权债务关系，仍然由筹资人（这里是承租人）承担投资风险，也就是说，无论承租人经营状况如何，都不能免除对出租人的负债。要想使融资租赁具有其他金融工具所不能比拟的独特性，只有在交易载体，也即物及其所产生的物权上突破和发展。所以，融资性租赁这种以物为载体的形式上的变化为今后实质性变化奠定了发展的基础，“融物”特征的不断深化也是融资租赁不断突破、发展的客观基础。
经营性租赁就是在这种情况下产生的。经营性租赁的出现，集债权融资与物权融资特征为一体，使传统的以货币为载体的债权融资发生了根本性的变革，成为一种全新的融资方式。经营性租赁的出现，从根本上颠覆了融资性租赁仍然停留在“从货币到货币”的传统的金融产品的运作规律，变成了一种基于资产的融资，使其真正从本质上变为一种全新的金融产品。
经营性租赁得到更大的发展空间，得益于会计规范对其的认可以及为其进行的专门规范。租赁市场的发展与租赁会计规范之间，一直存在着密切联系。租赁市场的发展需要会计规范，否则，会导致整个社会财务信息的混乱。
在融资性租赁出现以后，会计界就针对其规范进行了专门研究，产生了“经济所有权人”的概念，即租赁投资风险的实际承担者为租赁资产的经济所有权人。从会计的角度对融资租赁进行分类，只要租金是全额清偿的，在会计上就归为融资性租赁，则承租人为经济所有权人，租赁资产应确认在承租人的资产负债表上；如果租金是非全额清偿的，在会计上就归为经营性租赁，则出租人为经济所有权人，租赁资产应确认在出租人的资产负债表上。从形式上看，经营性租赁不符合债权融资的还本原则，但是，由于在经营性租赁交易中出租人拥有租赁物件的全部所有权，包括法律所有权和经济所有权，因此，出租人可以从已资本化的租赁物件的折旧、节约的税收和期末处置时的重置价值中收回全部投资。
在会计规范确定之后，经营性租赁由于存在着表外融资的效果，使得经营性租赁的竞争优势进一步提高，除期末所有权处置灵活的优势外，又给承租人增加了一种财务安排上的灵活选择，从而给经营性租赁提供了更大的发展空间。
（三）传统租赁、融资性租赁与经营性租赁的比较
融资性租赁与经营性租赁，是融资租赁分类中最基本的一组对应形式，二者之间最根本的不同点在于承租人支付的租金与出租人垫付的租赁投资额之间是否具有全额清偿关系，这一差异使得二者在租赁交易环节的其他方面也不尽相同。
传统租赁与经营性租赁都具有承租人支付的租金与出租人垫付的租赁投资额之间非全额清偿的特征，但是经营性租赁本质上属于融资租赁，具有融资租赁的一般特征，所以它与传统租赁是有本质区别的。
表1-1 传统租赁、融资性租赁和经营性租赁的比较
续表
任何投资行为都可以分为三个阶段——投资决策、出资购买和投资回收。投资人在不同的阶段所具有的身份也不尽相同。在大多数投资方式中，这三个阶段是统一的，因此，也就没有必要区分投资人在不同阶段的不同身份。然而，在租赁交易中，租赁投资人的三种身份发生了裂变，可分为租赁投资的决策者、租赁投资的出资人和租赁投资的风险承担者，各种租赁交易因租赁投资人三种身份的不同组合而形成不同的产品形式。这些产品形式的共性：租赁投资的出资人是出租人，出租人只有出资购买了该租赁物件，才能拥有该物件的所有权，进而才有如何支配这一物件的可能。
租赁投资的决策者是指在一项租赁交易中，究竟是由出租人还是承租人选择拟购买的租赁物件。在传统租赁阶段，人们一直认为只能由出租人选择拟购买的租赁物件，融资性租赁的出现，第一次打破了这种思维定式，从而推动了租赁的发展，产生了融资租赁这一新的租赁形式。
租赁投资的风险承担者是指在租赁投资的回收过程中，究竟是由出租人还是承租人来承担因各种不确定因素而造成的租赁投资无法收回的风险，或者有权获得因各种不确定因素而产生的额外收益。根据经济学的一般原理，投资决策者和投资风险承担者应该是统一的，即行使了决策权就应该承担相应的风险，这也曾经是租赁发展中的又一思维定式。但是，不拥有投资决策权，却主动承担投资风险，这种租赁投资决策人与租赁风险承担者的非合理性组合，即经营性租赁的出现，第二次打破了租赁的思维定式，将租赁市场推向了又一个新的发展阶段。
二、根据所得税税收利益的处理方式，分为节税租赁与非节税租赁
如前所述，在租赁交易中，租赁投资人存在三重身份——租赁投资的决策者、租赁投资的出资人和租赁投资的风险承担者，各种租赁交易因租赁投资人三种身份的不同组合而形成不同的产品形式。无论何种产品形式，租赁资产的法律所有权在租赁期内始终归出租人所有，即出租人是通过租赁投资形成的固定资产的法律所有权人，但是，租赁资产的经济所有权人，此处表现为税收利益的所有者，却因租赁产品形式的不同而大不相同。因此，只需判断出租赁投资风险的承担者和收益的获得者，即租赁资产的经济所有权人，也就可以确定租赁投资税收利益的所有者。
这一分类方法取决于税收制度规定租赁资产的税收利益归属于承租人还是出租人，当一国的税收制度没有相关规定时，该国也就不存在节税租赁和非节税租赁这种分类方法。
（一）节税租赁与非节税租赁的含义
一项租赁交易，如果由出租人来获得租赁资产的全部税收利益，就是节税租赁的产品形式，如果由承租人来获得租赁资产的全部税收利益，就是非节税租赁的产品形式。
租赁资产的税收利益，主要来自两部分：一是租赁资产折旧的税前抵扣，由于租赁资产属于固定资产，固定资产折旧可以在企业计算其应纳税所得额时税前抵扣，从而成为一种税收资源；二是投资税收优惠的抵免，融资租赁是一种投资行为，当一国在某一时期实施投资税收抵免政策时，在其境内进行租赁投资就可以产生税收抵免的收益。
在节税租赁交易中，出租人被税务部门认定为租赁资产税收利益的所有者，此时，在出租人资产负债表中确认租赁资产，由出租人享受租赁资产的折旧利益；如果出租人所在国实施有投资减免税等投资税收抵免政策，由此而形成的利益也归出租人所有。与之相反，在非节税租赁交易中，承租人被税务部门认定为租赁资产税收利益的所有者，上述所有税收利益由承租人享受。
租赁资产的税收利益可以在出租人和承租人之间进行灵活安排，其基础是融资租赁交易以物为载体的特性，使融资、融物进而物的使用达到了有机统一；其结果是实现税收利益最大化，从而极大地提高租赁市场的效率，促进本国经济增长。租赁交易在所得税税收制度中的不同分类，决定了租赁交易当事人的不同税收待遇，而税收待遇的差别又直接影响当事人的现金流和交易的收益，从而对当事人具有十分重要的意义。
（二）节税租赁的具体形式
1.以折旧资源转移为基础的节税租赁
当承租人因规模小、出现亏损等原因导致其应税能力较弱，而出租人却有较强的应税能力时，出现了以折旧资源转移为基础的节税租赁。租赁交易当事人通过交易结构的安排，使其符合税务部门对节税租赁的认定条件，从而将租赁资产的折旧资源转移给出租人。出租人可以通过降低租金、减免租赁手续费等方式，与承租人分享其获得的税收收益。
对出租人而言，如果单独考虑一个出租人的实力，其开展节税租赁的竞争优势是十分有限的。然而，如果一个出租人是某一母公司的子公司，而母公司是实力雄厚、规模巨大的金融机构或大型企业时，综合考虑出租人和母公司的应税能力，这一效应就变得十分可观了。因此，出租人在开展节税租赁交易时，通常是通过与其母公司合并报表来消化承租人所转让的折旧资源。
对承租人而言，租赁期相对于租赁资产的法定折旧年限的长短，改变了承租人实际摊销租金费用的时间，从而对承租人产生了不同的财务效果。当承租人与出租人商定的租赁期短于租赁资产的法定耐用年限时，承租人在相对较短的期间内将反映租赁资产大部分价值的租金以费用的形式全部计入了成本，使承租人在较短的期限内弥补了租赁资产的支出，相当于获得了加速折旧、延迟纳税的好处，同时承租人较快地收回了投资，还有效地避免了因技术过时而造成的投资风险。反之，当承租人与出租人商定的租赁期长于租赁资产的法定耐用年限时，承租人在相对较长的期间内将租金以费用的项目计入成本，对于承租人而言，可降低年度费用成本，相对提高盈利水平，同时还可以减少现金支出的压力。
2.以投资税收优惠为基础的节税租赁
投资税收抵免政策是一国为解决投资需求不足而采取的一种扩张性的财政政策，政府通过以投资为基础的税收减让鼓励投资人增加投资，以此来拉动社会投资需求的增加。作为一种鼓励投资的税收优惠政策，优惠只应给予投资人，如果出租人符合税务当局对“投资人”的认定标准，则由出租人享受这一优惠；如果出租人不符合税务当局对“投资人”的认定标准，那么投资人必然是承租人，则由承租人享受这一优惠。投资税收抵免政策要产生效应，要求投资人必须拥有足够的应税能力，否则，投资人会由于没有足够的应纳税收而享受不到因投资可供抵免的税收，也就无法充分地获得政策给予投资人的税收优惠。
如果企业有投资需求，但自身又没有足够的吸收投资税收优惠的能力，通过节税租赁的安排转换为承租人，以出租人申请享受投资税收抵免的形式来进行投资，出租人可以通过降低租金、减免租赁手续费等方式，与承租人分享其可获得的投资税收抵免的优惠，从而有效地克服了承租人因应税能力不足而无法获得税收优惠的障碍。即使一个拟投资的企业有充足的自有资金，也就是说，其根本不需要融资，但是，由于没有足够的吸收税收优惠的能力，其宁可选择将自有资金通过租赁公司开展节税租赁的方式来分享出租人获得的税收抵免。于是，以投资税收抵免政策为基础的节税租赁的出现，成为一种债权融资的新形式。
三、根据供应商与承租人是否为同一人，分为直接租赁与售后回租
一项融资租赁交易，如果承租人与租赁物件的供应商不是同一人，就归为直接租赁形式，如果承租人同时也是租赁物件的供应商，就归为售后回租形式。
（一）直接租赁
1.直接租赁的定义和交易结构
直接租赁是最典型的融资租赁的产品形式，可直接使用关于融资租赁的一般定义，其交易结构也与融资租赁的基本交易结构完全相同。可参照第一章第二节融资租赁的定义和基本交易结构。
2.直接租赁的适用情形
（1）购置大型设备
大型设备，一般价格比较高，使用期限长。如果企业采用自有资金购置，会一次性占用大量流动资金；如果企业采用传统债权融资方式获得资金来购置，对企业的资质和信用要求比较高，融资限制比较多。采用直接租赁方式，由出租人全额出资购买租赁设备，企业不需要一次性支付购置设备所需的资金，只需按期缴纳租金，即可获得设备投入生产，迅速形成生产力为企业创造利润，从而为企业节省了大量流动资金，并且不会造成现金流的大幅波动。
（2）设备改造和技术升级
现代社会科学技术发展日新月异，先进技术设备不断问世，设备可使用期限越来越短。企业要想生存下去并且不断发展，就必须不停地学习新技术，对设备进行改造和升级，设备带给企业的实际利益，不再基于设备的所有权，而是设备的使用权。融资租赁为此提供了极大的便利，租赁方式方便灵活，给予企业续租、退租和留购三种选择权，企业可以根据自身的实际需求来作出对其经营管理最有利的选择，防止设备陈旧过时，避免设备购置后利用率低而造成的损失。
（二）售后回租
1.售后回租的定义和交易结构
售后回租是指设备的所有者将自己原有的设备出售给租赁公司以获得资金，然后再作为承租人，以支付租金为代价，从该租赁公司租回已售出的设备继续使用的租赁产品形式。
售后回租的基本交易结构如下：
图1-3 售后回租基本交易结构图
2.售后回租的实质
售后回租，从字面上看包含“出售”和“租回”两层接续的含义，从交易结构图上看包括“出售”和“租回”两个连续的环节。一项资产的原所有权人将其拥有的该项资产出售给出租人，并获得资金，这是一个销售行为。由于此时的销售是以随后的租回为实现条件的，所以这一销售行为仅仅是法律文件意义上的销售，只是在法律意义上变更了资产的所有权，资产的安放地点和使用人并没有作任何改变，不影响原所有权人继续使用该项资产。因此，出租人所支付的资金，实质上是对该项资产的原所有权人的资金融通，并要求原所有权人以支付租金的方式来偿还债务。因此，出售是形式，融资是实质。企业既保持了原有资产的使用权，又能使这些资产所占用的资金转化为企业急需的流动资金，使企业固定资产流动化，提高了资产的利用率。
3.售后回租的特征
（1）售后回租是融资租赁基本特征的灵活运用
融资租赁的其他各种形式，都遵循着“货币—商品—货币”的运动形式，交易的起点是先取得货币，再把货币转化为实物商品，然后才有对物的所有权的处置问题。而售后回租交易的起点是实物商品，以物的所有权处置为交易基础，遵循着“商品—货币—货币”的运动形式，实际上是一种商品与货币的反向运动，是对融资租赁中融资与融物相结合这一基本特征的进一步灵活运用。
由于售后回租依然符合融资租赁的基本特征，只是供应商和承租人合并为同一人，因此，它仍然属于融资租赁的范畴。
（2）售后回租仍然具有融资租赁的独特功能
虽然售后回租的实质是资金融通，但它并不是一个简单的融资过程，与银行抵押贷款等传统融资方式相比较，它仍然具有融资租赁的独特功能。首先，在融资金额上可以实现全额融资；其次，可以根据承租人的实际需要选择不同的租赁方式，于是可以帮助承租人实现节税融资和表外融资的独特功效。因此，即使是能够通过其他方式融得资金的企业，也会对售后回租的融资方式存在需求。
4.售后回租的适用情形
（1）补充企业的流动资金
企业将自有设备出售给租赁公司，再作为承租人向租赁公司租回原设备继续使用，可以有效缓解企业流动资金不足的问题。
（2）筹集新项目的投资资金
意欲投资新项目而自有资金不足的企业，可以采取售后回租方式，筹集新项目的投资资金。
（3）实现延迟纳税的需求
由于售后回租仍然具有融资租赁的独特功能，因此，当盈利企业选择以短于租赁物件的法定耐用年限的租赁期作为租赁物件的折旧年限时，就会得到在租赁物件实际使用期内前期折旧增大而利润相应减少的财务结果，也就实现了企业延迟纳税的需求。
（4）提高资产流动性，改善财务比率
对于固定资产比例过高的企业，采用售后回租的方式，不仅可以将一部分固定资产“出售”以获得流动资金，提高资产的流动性，同时还可以在“租回”这个环节选择经营性租赁的方式，将这部分固定资产纳入出租人资产负债表，从而实现表外融资并且是长期融资，有效改善其财务比率。
（5）提高资产利用率，充分转化资产升值的收益
企业在保持原有资产使用状态不变的情况下，采用售后回租的方式将这些资产转化为可供企业使用的流动资金，不仅提高了资产的利用率，对于一些有显著升值的资产，还可将其升值的收益充分转化为可以使用的现金。
四、根据一项租赁交易中包含的租赁关系的多少，分为直接租赁和转租赁
直接租赁只包含一个租赁关系，转租赁包含同时并存的两个租赁关系。
直接租赁是最典型的融资租赁的产品形式，可直接使用关于融资租赁的一般定义，其交易结构也与融资租赁的基本交易结构完全相同。可参照第一章第二节融资租赁的定义和基本交易结构，此处不再赘述。以下分析转租赁这种产品形式。
（一）转租赁的含义
转租赁是转租人根据最终承租人对租赁物件的选择，从原始出租人那里租入该租赁物件后，再转租给最终承租人使用的一种产品形式。
转租赁关注的重点是转租人的资金来源，因作为出租人的转租人也利用融资租赁作为其融资渠道而得以命名。
（二）转租赁的基本交易结构
转租赁是在直接租赁的基础之上产生的，在保留直接租赁基本特征的同时，又增加了一个出租人，因此，交易程序略复杂于直接租赁，但是二者在实质上是相同的，在某种程度上可以把转租赁理解为两个直接租赁的叠加——对于转租人来说，转租赁是以直接租赁的方式租进，再以直接租赁的方式租出：转租人先以承租人的身份与原始出租人签订租赁合同，租进由最终承租人所选择的、由原始出租人付款购买的租赁物件；再以出租人的身份与最终承租人签订转租赁合同，将其从原始出租人那里租进的、由最终承租人选定的租赁物件转租给最终承租人。
图1-4 转租赁基本交易结构图
（三）转租赁的特征
1.行使租赁物件的选择权的必须是最终承租人
由于转租赁仍然是融资租赁中的一种产品形式，因此，必然具备由承租人选择租赁物件及其供应商这一融资租赁的基本特征。在转租赁交易中，转租人是第一层租赁关系中的承租人，最终承租人是第二层租赁关系中的承租人，那么，行使租赁物件选择权的是哪一个承租人呢？这需要辨别谁是租赁物件的实际使用者，只有租赁物件的实际使用者，才是租赁投资的风险承担者，才能够确定租赁物件的性能、规格、关键技术、售后维护等内容。
在转租赁交易中，转租人并不是租赁物件的实际使用者，租赁物件的实际使用者是最终承租人，因此，必须由最终承租人行使租赁物件的选择权。
2.贸易合同的付款人必须是原始出租人
对于贸易合同而言，贸易合同的卖方肯定是租赁物件的供应商，而贸易合同的买方则可以有多种选择，但是，无论选择哪一方作为买方，贸易合同的付款人必须是原始出租人。
3.对于原始出租人而言，租赁信用风险的直接承担者是转租人
在转租赁交易中，尽管原始出租人是根据最终承租人的选择而购买的租赁设备，最终承租人是整个交易结构的最终债务人，但是，作为租赁物件所有权人的原始出租人，却和作为租赁物件的实际使用者的最终承租人之间没有直接的债权债务关系，原始出租人只对转租人直接拥有债权，也就是说，无论最终承租人是否向转租人偿还租金，转租人对原始出租人的债务都是不可免除的。所以，对于原始出租人而言，租赁信用风险的直接承担者是转租人，而不是最终承租人。
（四）转租赁的适用情形
转租赁交易中，原始出租人和转租人都承担着出租人的角色。从表面上看，转租赁涉及两份租赁合同，实际上是一个租赁物件两笔租赁交易，交易环节的增加必然使得参与交易的两个出租人的收益低于其直接作为出租人的直接租赁。那么，原始出租人和转租人为何还会采用转租赁的形式呢？
1.原始出租人采用转租赁的情形
（1）借助转租人的租赁技能或租赁许可
一些拥有融资能力或设备资源优势，却不具备租赁技能或租赁许可的金融机构或其他类型的企业，可以通过转租赁的方式满足其客户租赁融资的需求。此时，最终承租人的信用风险由原始出租人来承担，转租人只是提供了租赁许可的合法通道。
（2）转移风险
一些情况下，出租人位于境内而客户位于境外，不利于境内出租人控制客户的风险，此时，如果有可以开展境外业务的另一境内租赁公司以转租人的身份加入交易中来，则可以化解原出租人风险控制的不利情形。
另一些情况下，客户的信用水平相对较低，导致出租人承受的风险程度提高，此时，如果有另一个出租人可以接受该客户的信用等级，同时该出租人的信用等级可以被原出租人所接受，则可以采用转租赁的方式，使另一出租人以转租人的身份加入交易中来，并且由转租人作为原出租人的直接债务人，则原出租人就会愿意以原始出租人的身份接受这一交易。此时，转租人实质上对原始出租人起到债权保全的作用，但是与有担保的债权关系相比较，原始出租人与转租人之间的债权债务关系更加直接明确，转租人就是原始出租人的直接债务人，并且原始出租人还拥有租赁物件的物权，因此，相对于担保来说，转租赁对原始出租人的保障程度更高。
（3）拓展市场份额
当原始出租人拥有充足的资金却缺少客户资源时，会寻求与拥有客户资源却缺乏融资能力的转租人合作，由原始出租人为转租人提供资金融通，通过转租人的客户资源扩大原始出租人的市场份额。尤其是当转租人为境外出租人时，原始出租人还可以通过转租赁而快速实现扩大海外市场份额的目的。
（4）实施国际化战略
通过在境外设立租赁子公司，是许多境内租赁公司实施国际化战略、拓展境外租赁市场的方式之一。境外子公司在设立之初，由于历史较短、规模较小、租赁技能不够娴熟和融资能力弱等问题，在拓展其所在国租赁市场的过程中会遇到很多困难，此时，母公司可以借助转租赁的方式为其境外子公司提供支持。境内租赁公司作为原始出租人，其境外子公司作为转租人开展租赁业务，这是境内租赁公司开拓境外租赁市场的一种有效手段，这种转租赁业务也是离岸租赁的组成部分。
2.转租人采用转租赁的情形
（1）获得本币或外汇融资
当出租人融资能力不足，缺乏本币资金或外汇资金时，可以采用转租赁的形式获得其他租赁公司的融资支持。当其利用境外租赁公司作为原始出租人时，所获得的就是外汇资金。
（2）获得税收优惠
当一国政府为了促进投资制定较大力度的税收优惠政策时，选择这个国家的租赁公司作为原始出租人，则转租人可以分享原始出租人所获得的税收优惠资源。
即使转租人并不需要融资，也乐于采用转租赁的方式来获得这种优惠，因为其只需付出微弱的租金价差，便可获得实实在在的税收收益。
五、根据出租人出资额占购置款项的比例，分为单一投资者租赁与杠杆租赁
（一）单一投资者租赁与杠杆租赁的概念
单一投资者租赁是指在一项租赁交易中，租赁物件购置款项全部由出租人独立承担的租赁产品形式。
杠杆租赁是指在一项租赁交易中，出租人独自或者联合若干投资人，他们只出租赁物件购置价款的20%—40%，并以此为财务杠杆来带动其他债权人对该租赁项目的其余款项提供融资的租赁产品形式。以投资人的投资为“杠杆”而扩大出租人的资金筹集，这就是杠杆租赁名称的由来。
单一投资者租赁在租赁市场上比较常见，此处将其作为一种独立的产品类型，主要是为了与杠杆租赁相对应。下面主要介绍杠杆租赁的有关内容。
（二）杠杆租赁的主要模式
杠杆租赁因法律适用或税收制度的不同而形成了不同的具体模式。法律适用方面最常见的差异来自法律体系的不同。税收制度方面主要是投资税收抵免政策和租赁资产的折旧资源在承租人和出租人之间的不同确认方法。
1.大陆法系国家杠杆租赁的基本模式——以日本为例
图1-5 日本式杠杆租赁的基本交易结构图
租赁公司联合其他投资人出资设立SPV公司，出资额相当于租赁物件购置成本的20%（通常为日元），SPV公司承担着后续融资租赁业务中的名义出租人的角色。租赁公司作为投资管理者，分别与各投资人签订投资协议，确定各投资人的投资比例和损益分配方法，同时承担着SPV公司经营管理者的角色。管理者以外的这些投资人，多数情况下不是专营租赁业务的出租人，而是有投资能力的其他投资人，他们只负担出资的义务并享有相应的权利，不承担后续融资租赁业务中出租人的其他责任。
SPV公司作为名义出租人，向债权人筹集相当于租赁设备购置成本80%的非日元（多为美元）无追索权贷款，债权人需要SPV公司以租赁物件、保险合同、收取非日元租金的权利和非日元租金银行账户作抵押。
由于是无追索权贷款，因此，承租人直接向债权人支付租金。在偿还债权人本息后，由投资管理者根据投资协议按比例向投资人分红，如果亏损时，则根据投资协议由各投资人按比例分摊。
2.英美法系国家杠杆租赁的基本模式——以美国为例
图1-6 英美式杠杆租赁的基本交易结构图
英美法系国家采用不同的法律调整不同层次的当事人之间的权利义务关系，一般层次的权利义务适用《普通法》，特殊层次的权利义务还要适用《衡平法》。英美式杠杆租赁最大的特点是，投资人和债权人通过信托的方式参与到租赁交易中来，即分别通过各自的受托人实现《普通法》范围内出租人和债权人的权利义务，投资人和债权人与各自受托人的权利义务受《衡平法》调整。因此，在英美法系国家，杠杆租赁又被称为衡平租赁。
在英美式杠杆租赁的基本交易结构中，除承租人和供应商之外，有四个核心参与者：
物主出租人：杠杆租赁的投资人，负担租赁物件购置成本的20%—40%，并取得租赁物件所有权。一项杠杆租赁一般由多个投资者共同组成物主出租人，根据英美法系的信托制，当有多个投资者参与时，需要设立信托。与下述物主受托人的所有权相对应，物主出租人成为衡平法上的所有权人，即衡平法上的产权持有者，或称受益人。
物主受托人：根据信托制，由物主出租人共同选择一家租赁公司、银行或信托公司作为物主受托人，负责管理物主出租人租赁财产。与物主出租人相对应，物主受托人是普通法上的所有权人，其权益受衡平法上所有权人（物主出租人）权益的限制。物主受托人是杠杆租赁交易的核心，在交易中同时具有三重身份：第一，作为所有权人，承担普通法上所有权的一切风险与责任，如当租赁资产造成对第三者伤害时，由物主受托人负责处理对外赔偿等；第二，作为出租人，与承租人签订租赁合同；第三，作为借款人，负责向债权人签发借据。
债权人：银行等金融机构，为物主受托人提供租赁物件购置成本的60%—80%的无追索权的贷款或债券融资。
契约受托人：根据信托制，代表债权人利益、持有并行使担保物权的一家银行或信托公司。
（三）杠杆租赁中主要参与者的利益
一般而言，一项杠杆租赁交易至少要涉及承租人、供货商、出租人、杠杆租赁投资人和债权人，其中起主要推动作用的是出租人、杠杆租赁投资人和债权人。杠杆租赁给出租人提供了一个新的资金来源，为杠杆租赁投资人和债权人提供了一种参与融资租赁交易的可行方式。
1.出租人——新的融资方式，改变了资金来源的单一性
在大多数融资租赁产品形式中，租赁物件的购置价款都是由出租人独自提供的，出租人的资金或来源于自有资金，或来源于债务融资，包括以转租赁方式获得的租赁融资。出租人为购买租赁物件而进行的债务融资行为与对应的租赁交易是两个独立的交易行为，出租人以债务融资方式获得的资金，与该笔资金投向的租赁交易没有直接关系，也就是说，如果租赁交易中的承租人违约，出租人不能以此为由而免除对其债权人的负债。
杠杆租赁的出现，改变了出租人资金来源的单一性。在杠杆租赁交易中，出租人在自己出资额之外，首先，吸收其他投资人对杠杆租赁交易投资，由出租人的出资和其他投资人的投资共同构成了杠杆租赁的启动资金，也有杠杆租赁中启动资金完全由出租人承担。其次，出租人的投资相当于财务杠杆，以此来带动其他债权人的参与，参与形式可以是银行提供的无追索权的贷款，也可以是通过发行债券募集的资金，募集的方式还可分为面向机构投资人的私募方式和通过债券市场筹集的公募方式。杠杆租赁的杠杆功能，就体现在出租人筹集租赁物件剩余购置款项的这个过程。
2.债权人——进入目标客户所在领域，满足目标客户多样融资需求
杠杆租赁交易中，大多数债权人是以无追索权的贷款的方式来为出租人提供资金融通的，其承受的风险要大于传统的有追索权的贷款。债权人之所以接受这样的风险参与杠杆租赁交易，是因为可以通过杠杆租赁间接进入目标客户所在领域，并且丰富了其为目标客户提供资金融通的方式，增强了其相对于其他债权人的竞争优势。
3.投资人——杠杆节税投资，获得超额税收抵免
杠杆租赁在产生之初主要以充分利用投资税收抵免政策为目的。在一国实施投资税收抵免政策的情况下，杠杆租赁的杠杆功能得到了进一步发挥。
对于杠杆租赁中的出租人而言，只要将交易结构安排成符合本国税务部门制定的节税租赁的标准，杠杆租赁就变成节税杠杆租赁，出租人就拥有申请投资税收抵免的资格，可以利用远远小于租赁物件购置成本的投资而享有租赁资产的全部税收利益，也就是说，出租人可以享有如同对租赁物件100%投资的同等税收待遇。
对于其他投资人而言，如果因生产经营、市场等多种因素的制约而不需要在本领域扩大投资规模，或者出租人也没有足够的吸收投资税收优惠的能力，采用节税杠杆租赁的形式，参与杠杆租赁的投资人就获得了申请投资税收抵免的资格，并且在申请税收抵免时，投资人可以以租赁物件的购置成本作为租赁投资总额，进而作为计算投资税收抵免的基数。因此，这部分投资人以较少的投资额获得了按照较多的投资额计算出的抵免税额，同时较快的现金回流还能使其在投资初期就收回大部分投资，从而降低投资风险，给他们带来杠杆节税投资的功效，这也正是在实施投资税收抵免政策时，投资人积极参与杠杆租赁的最主要原因。同时，节税杠杆租赁还扩大了吸收税收优惠的能力，从而解决了单一出租人吸收税收优惠能力有限的障碍。
六、根据交易当事人国别属性关系，分为国内租赁和国际租赁
（一）国内租赁与国际租赁的分类
按照一般惯例，通常是根据交易当事人的法律关系，即交易双方是居民与居民的关系，还是居民与非居民的关系，来作为区分国内交易与国际交易的标准。当交易双方同为一国居民时，即为国内交易；当交易双方分别为两国的居民时，则为国际交易。而一项融资租赁交易至少涉及三方当事人，即承租人、出租人和供应商，于是就产生了怎样判断三方当事人的居民和非居民关系的问题。
国际上关于国际租赁的定义有广义和狭义之分。狭义的观点认为，国际租赁仅指跨国租赁，是指分别处于不同国家或不同法律体制之下的融资租赁交易的核心当事人——出租人与承租人之间的一项租赁交易。广义的观点认为，国际租赁不仅包括跨国租赁，还应该包括离岸租赁。离岸租赁又称间接对外租赁，是指一家租赁公司的海外法人企业（合资或独资）在东道国（即注册地）经营的租赁业务，对这家租赁公司的母公司而言，是离岸租赁；但对母公司的海外出租法人企业而言，在绝大多数情况下是与东道国的承租人达成交易的，因此，仅就他们之间的交易而言，则属于国内租赁。
我国定义国际租赁的基本出发点与国际上通行的方法有所不同，除要考虑当事人的居民与非居民关系外，还要根据我国现行外汇管理体制的规定考虑计价货币选择问题。当融资租赁交易中的一方当事人为我国非居民，且交易用外币来计价，则属于国际租赁。
（二）国际租赁的主要形式
本节前述关于各种融资租赁交易形式的分析，是以国内租赁为基础来研究的。国际租赁中的跨国租赁与国内租赁在形式上的唯一区别就是承租人与出租人是否处于同一法律体制之下，就交易结构而言没有实质区别。换言之，本节前述关于融资租赁交易形式的分类，既适用国内租赁，也可适用国际租赁中的跨国租赁。国际租赁中的离岸租赁，则是从一项交易中出租人关系的层面对国际租赁的考察，而仅就海外的出租人和东道国的承租人之间的交易而言，属于国内租赁。所以，从总体上讲，就各种融资租赁交易的基本结构而言，国际租赁与国内租赁是相同的。下面，对仅存于国际租赁条件下的两种形式加以介绍。
1.进口租赁与出口租赁
进口租赁与出口租赁实际是一项跨国租赁的两个侧面，根据租赁设备的流向而划分。一项跨国租赁，对于租入设备的承租人而言即为进口租赁，对于租出设备的出租人而言即为出口租赁。出口租赁又可分为承租、出租双方在本租赁交易以外没有联系的一般出口租赁和母公司对国外子公司出口租赁。在我国，不仅将出租人为外国企业的租赁交易归类于进口租赁，还将供应商为外国企业的租赁交易归类于进口租赁。
这里，需要说明的是母公司对国外子公司出口租赁。对国外子公司出口租赁是一家租赁公司将租赁资产直接或间接地出租给其国外的子公司或孙子公司，可包括三种情况：第一，对国外子公司租赁，即位于A国的出租人将设备出租给位于B国的子公司，该子公司又将此设备出租给位于B国的转承租人（即用户）使用；第二，对国外孙子公司租赁，即出租人将设备出租给本国的子公司，该子公司再将此设备出租给其位于另一国家的子公司使用；第三，子公司多国租赁，即A国的出租人将设备出租给其位于B国的子公司，该子公司再将此设备出租给位于C国的转承租人使用。
2.与出口信贷相结合的制度租赁
制度租赁是指一国政府通过给租赁公司提供优惠资金或信用保险等方面的政策支持，将租赁公司的租赁投资与政府的某项宏观经济目标有机地结合在一起，从而达到通过政府少量支出带动社会私人投资按政府的意图安排投向，最终实现政府某项宏观经济目标的租赁安排。在国际租赁中，制度租赁主要采用的形式是与出口信贷相结合的出口租赁。
例如，英国最为普遍的一个做法是，英国的出口信贷机构对运用出口租赁方式将本国制造的设备出租到海外的本国出租人提供融资总额60%—65%的低息固定利率贷款。另外，英国的出口信贷机构还可针对不同出租人的不同要求，提供不同币种、不同利率的贷款。类似的做法在美国和韩国也很普遍。
3.我国出口租赁的国别选择
选择什么样的国家作为开拓出口租赁的市场，是成功的关键步骤之一。除考虑产品的市场需求外，针对融资租赁的特点，还应考虑以下几个方面：
（1）选择进口国对本国投资有优惠的国家
只要一个国家鼓励投资，必然会对投资品产生大量需求，因此，这些国家的市场就具有开发的潜力。
（2）选择对外国在该国投资有优惠的国家
对外国投资的优惠可能是多方面的，而租赁公司可以享受的主要是折旧、税收和外汇管制等方面的优惠。这些方面的优惠越大，租赁交易的成本就越低，租赁公司可期望的利润水平也就越高。
（3）选择对融资租赁交易有优惠的国家
前两种优惠，有时可能因进出口租赁国双方解释的不一致而使出租人丧失预期的利益，而给予融资租赁的优惠，只要我们的出口租赁交易符合该国所定标准，就比较有把握获得。
（4）选择与我国签有双边税收协定的国家
签有双边税收协定对租赁双方能带来两个方面的好处，一是有可能免除租金汇出时应纳的预提所得税，这样可以减轻承租人负担，增强出租人竞争能力；二是通过所得税的豁免使出租人充分享受租赁进口国所给予的税收优惠。因为，如果投资人所在国对投资收入来源国所给予的税收优惠不予豁免时，投资人在国外免税的收入要在汇回本国时重新纳税，这等于租赁公司未能享受到国外的税收优惠。
七、其他主要的融资租赁创新产品形式
（一）项目租赁
1.项目租赁的基本含义
项目租赁即项目融资租赁，这是一种创新的、灵活的融资租赁业务，承租人是以项目自身的财产和效益为保证，与出租人签订项目融资租赁合同。出租人对承租人项目以外的财产和收益无追索权，也没有担保，租金的收取也只能以项目的现金流量和效益来确定。出租人往往通过自己控股的租赁公司采取这种方式来推销产品，扩大市场份额。通信设备、大型医疗设备、运输设备，甚至高速公路经营权都可以采用这种方式。
项目融资租赁是租赁发展到一定阶段的必然产物。随着市场竞争的加剧，租赁公司凭借自身的判断，承担项目本身的风险，而不像在普通融资租赁中那样，租赁公司要求承租人以综合效益或第三人信誉为保证实现回收租金的目的。
2.项目租赁的大致过程
第一阶段是注资阶段。由于项目比较大，资金的投入期限较长，整个项目的资金注入需要一定的时间。注入资金的目的是形成生产能力，除了购买设备以外，资金的用途还包括为形成生产能力所必需的设备运输费、建设安装费、技术服务费等。出租人为项目付出的全部资金，构成了项目的租赁成本。在注资阶段，项目融资租赁和常规融资租赁并没有太大的区别。
第二阶段是还租阶段。当项目建成投产以后，不久就会有收益，产生现金流量。一旦产生现金流量，租赁项目便进入还租阶段。按租赁合同约定，项目现金流量将按一定的比例在出租人和承租人之间分配，当然在具体操作中，项目现金流量的分配是定期的，一般是每半年分配一次。分配给出租人的部分，将按租赁合同约定的折现率进行折现，用以冲减租赁成本，直至租赁成本余额全部冲减完毕。
第三阶段是回报阶段。租赁成本全部冲减完以后，出租人享有一定年限的资金回报，回报率按现金流量的比例提取。回报阶段是项目融资租赁的独特之处。在项目启动初期，一般需要项目资本金。采用项目融资租赁，承租人几乎是白手起家，没有任何项目资本金，几乎所有的投资都依靠出租人提供。出租人以融物的形式注入的巨额资金，起到了投资的作用，这些资金既要承担项目不成功的风险，也要承担项目初期现金流量不足的风险。因此，按风险与回报一致的原则，出租人享有一定年限的资金回报。
回报阶段结束时，租赁物件的所有权由出租人转移到承租人，整个项目租赁结束。
3.项目租赁的创新性特征
项目租赁具有融资租赁的基本特征，但是，项目租赁和普通融资租赁又有很多不同之处，恰恰是这些不同之处体现了其创新性。
第一，在风险评估方面。普通融资租赁对项目的取舍以承租人的综合经济效益为主要依据，并且要求有足够信用等级的第三者提供连带责任担保。而项目租赁对项目的取舍主要以项目本身产生现金流量的能力为依据，对企业的信用等级采取非常灵活的态度，并且不需要任何第三者提供任何形式的担保。
第二，在适用范围方面。普通融资租赁适用于金额小、期限短的项目，一般是单机或生产线，在项目形成方面往往是先有项目，后有租赁，即在已有的项目中作一些拾遗补阙。而项目租赁则适用于金额大、期限长的大项目，甚至可以包括城市建设，在整个项目的建设中，融资租赁唱主角，而不是一种拾遗补阙。
第三，在还租方式方面。普通融资租赁非常严格，在租赁成本和起租日确定以后，还租日期和还租金额也随之固定，不允许承租人有半点折扣，否则将对承租人采取惩罚措施，并留下不良履约记录。而项目租赁在还租方式上非常灵活，还租以项目的现金流量为基础，钱多的时候多还，钱少的时候少还，暂时没有钱的时候可以不还，承租人完全免除了因未按时还租而留有不良履约记录的忧虑。整个还租期限不固定，也减小了承租人的债务压力。
第四，在项目风险方面。普通融资租赁的出租人不承担任何项目方面的风险，因为还租来源是承租人的综合经济效益，如果企业的经济效益不佳暂时无力还租，出租人一般会向承担连带责任的保证人追索租金。而项目租赁的项目风险全部由出租人承担，如果项目失败，除了租赁物件所有权以外，无第三者可追索。
（二）风险租赁
1.风险租赁的基本含义
风险租赁是融资租赁与风险投资的有机组合，是指在一项融资租赁交易中，出租人以租赁债权加股权投资的方式将设备出租给特定的承租人，出租人通过分别获得租金和股东权益收益作为投资回报的一项租赁交易。简言之，风险租赁就是出租人以承租人部分股东权益作为租金的一种租赁形式，这也正是风险租赁的实质所在。
在这个描述性定义中，如下三点需特别释疑：
第一，关于承租人的特征。“特定的承租人”是指那些正处于创立、发展或趋于成熟阶段的公司，这类公司一般没有租赁交易或类似交易记录。主要由两类公司构成，一类是呈现成长趋势的公司，另一类是从事杠杆收购的公司。
第二，开展风险租赁所需的两个前提条件。出租人进行风险租赁的交易前提是要接受以下风险：一是信用风险，由于承租人没有租赁交易记录，那么出租人就要承担承租人违约风险；二是权益风险，以股东权益作为出租人投资回报的一部分，具有很大的不确定性，万一承租企业经营不善，出租人这部分收益将化为乌有。权益风险也是风险租赁与其他一般租赁的根本性区别。
第三，出租人投资回收的形式。出租人的投资回报主要由租金、设备残值和股东权益三部分构成。股东权益的典型形式是获得承租人公司的普通股股票。
2.风险租赁的基本交易结构
针对两种不同类型的承租人，出租人在做风险租赁交易时，采取了不同的租赁交易安排。
第一种是呈现成长趋势的承租人，风险交易的关注点主要是残值收益和股东权益。一般来说，在风险租赁交易中，租金仍是出租人投资回报的主要部分，约占全部投资回报的50%或更高，租金一般是固定利率并且比普通租赁交易的租赁利率稍高一些，但这不会造成承租人企业的发展障碍。残值收益一般占出租人投资回报的25%左右，这也是出租人最可靠的一项回收，代表了出租人的最低风险，即意味着一旦承租人因某种原因不能付租金并且股东权益也一文不值时，出租人仍可以获得设备残值收益。股东权益是风险租赁投资回报的关键所在，一般占全部投资回报的25%左右，双方通常会在协议中规定一个认股总额，即出租人有权在将来某一时间以设定价购买一定数量的承租人公司所发行的普通股股票。
第二种是从事杠杆收购的承租人。一般做法是承租人把自己的设备卖给出租人，然后再以风险租赁形式回租。至于股东权益部分，可以采取把被收购公司的一部分股票以设定价转给出租人的形式，这样可以使出租人去主动关心收购情况，把他的收益与收购紧密联系起来。
3.风险租赁对出租人的特殊意义
市场越成熟，经营者的盈利水平就越低。当融资租赁市场趋于成熟的时候，在已有的基础上，除降低资金成本外，出租人如何拓展盈利空间，就成为决定出租人生存的另一个重要问题。风险租赁正是将风险投资中的高风险与高回报并存机制引入融资租赁交易，使出租人在满足特定承租人需要的同时，也获得了进一步发展的可能。
（1）通过满足特定承租人的需要，形成了出租人新的市场定位
能够成为风险租赁中的承租人，其投资行为一定能够获得远高于市场平均利润水平的投资回报。这样的企业，要么是具有成长性的企业，由于处于创立和发展阶段，经营历史短，资金缺乏，不符合银行的信用评价标准而难以从银行获得贷款；要么是实施杠杆收购的企业，由于资产规模较小，也难以从银行获得贷款。在风险租赁产生之前，出租人开展融资租赁业务时，能够获得的仅仅是融资租赁债权融资的本息回报，即使出租人愿意给这样的企业提供租赁融资，也无法分享承租人投资的高回报。
风险租赁则是在这种债权融资的形式中加进了股权融资的成分，出租人通过预先承担股权风险来获得分享承租人投资收益的资格，当出租人对承租人的股东权益不能实现收益时，出租人也无权再向承租人要求其他的补偿。出租人从事风险租赁，扩大了其业务范围，增强了其竞争力，在一定程度上扩展了其市场份额，但也承担了一定的风险。
（2）出租人的投资回报可大幅提高
如果承租人企业经营良好，那么出租人可以获得股东权益溢价收益。此外，出租人在如何处置股东权益上还具有相对的灵活性，可以持有股票以获得股利收入，也可以通过卖出股票一次性回收投资。
（3）风险租赁对出租人的风险控制提出了更高的要求
由于权益投资的风险共担、利益共享机制，如果出租人对承租人的投资判断失误，或者承租人由于市场变化的因素而造成投资失败，那么出租人不仅不能获得股权收益，还有可能造成本金的损失。所以，对特定承租人的选择，在一项风险租赁交易中债权融资和股权投资比重的分配，都需要出租人的恰当管理。
（三）制度租赁
1.制度租赁的含义
制度租赁是指一国政府通过给租赁公司提供优惠资金或信用保险等方面的政策支持，将租赁公司的租赁投资与政府的某项宏观经济目标有机地结合在一起，从而达到通过政府少量支出，带动社会私人投资按政府的意图安排投向，最终实现政府某项宏观经济目标的一种政策性安排。
在许多情况下，增加投资规模、改变投资结构既是促进一国经济增长的根本途径，又是调节总需求，在总需求小于总供给的情况下促进总供求均衡的有效手段，而经济增长和有效投资需求不足又曾是大多数市场经济国家在近30年发展过程中普遍面临的问题，所以“投资”就成为各国政府制定政策时的一个基本出发点。融资租赁作为一种有效的、与生产设备投资直接相关的投资方式，将融资与融物有机结合，在为承租人提供资金融通的同时又锁定了承租人资金投向的一种投资手段，这是其他投资方式所不具备的独特作用。所以，融资租赁投资成了政府在实施有关投资的宏观经济政策时的作用支点。
将国家的宏观经济发展目标，尤其是与设备投资相联系的经济发展目标与融资租赁业有机地结合在一起，是市场经济条件下国家利用经济手段而非行政手段干预经济的一个有效措施，同时也为租赁业蓬勃发展提供了有利条件，提高了租赁业的社会效益。
2.制度租赁的实施措施
（1）租赁投资信贷
租赁投资信贷是指政府对经营政府鼓励发展的行业或项目的设备租赁的租赁公司提供专项低息贷款，以达到通过租赁而实现国家鼓励特定行业或项目发展的目的。因为是否有足够、低利率资金来源是制约租赁公司发展的主要因素之一，对于大多数租赁公司而言，除股本外，其所需资金只能依靠在资本市场按市场利率筹集，租赁公司在运用时还必然要加上自己的收益，则租赁利率较高，从而削弱了租赁公司的竞争。政府既利用租赁公司对低息资金的需求，又利用融资租赁交易可以有效地控制投资方向、防止专项投资被挪作他用的内在特征，通过为租赁公司提供专项低息贷款，由租赁公司按照政府所规定的用途使用，从而达到使用经济手段实现国家特定经济目标的目的。
（2）租赁信用保险
租赁信用保险是为承租人对租赁交易的履约行为提供的保险，由政府为租赁公司设立一笔意外保险基金，当政府所规定的某类承租企业破产时，租赁公司可以从这笔信用保险基金中获得一定的补偿。承租人的信用状况是制约融资租赁发展的另一重要因素，对租赁公司而言，如何确保对承租企业的应收债权得到偿付是关系租赁公司能否健康发展的关键因素。政府利用租赁公司的这种需求，通过为政府鼓励发展的特定企业提供信用保险，用国家信用来提升特定企业的信用等级，从而引导租赁公司的投资流向特定的企业，可以达到与租赁投资信贷相同的目标，进而实现用少量的政府资源来带动更多的社会资源的一种资源高效整合。
（3）专门为租赁立法
历史上韩国、俄罗斯、塞尔维亚、哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、斯里兰卡等国制定过专门的融资租赁法律。政府通过法律约束出租人，提高租赁业在公众心中的可信度，实现通过租赁促进本国经济发展的目的。